사일런티스트 26년 1분기 운용회고
Roy Kim9 min read·Just now--
본 글은 가상자산 퀀트 운용사 사일런티스트(Silentist)의 26년 1분기 실운용 결과를 정리하고, 해당 기간 시장 환경 속에서 어떤 전략이 작동했고, 무엇을 조정했으며, 이를 바탕으로 26년 2분기를 어떻게 준비하고 있는지를 공유하기 위한 정기 회고글입니다.
26년 1분기 시황
26년 1분기는 1) 연초 단기 상승 모멘텀을 보인 후, 2) 1월 중순부터 약 20일 동안 -30%가 넘는 급격한 하락이 발생하였으며, 3) 이후 2월부터 3월 말까지, 미국 이란 전쟁 이슈와 함께 큰 변동성을 보이며 횡보했던 시장입니다.
큰 관점에서 25년 4분기와 유사했으며, 시장이 혼조세가 강화되었을 때 이에 대응할 수 있는 다변화된 전략과 리스크 관리가 중요한 분기였습니다.
사일런티스트 운용 전략 개요
25년부터 현재까지, 사일런티스트는 다음의 3가지 핵심 전략을 운용하고 있습니다.
BALANCE 전략 : BTC, ETH, 블루칩 알트코인 중심의 올라운더 롱숏 전략입니다. 추세·회귀·마켓 뉴트럴 전략을 균형 있게 조합한 기술적 트레이딩 포트폴리오와, 온/오프체인 데이터 기반 펀더멘탈 롱숏 포트폴리오가 혼합된 전략입니다.
BALANCE-SPOT 전략 : BALANCE 전략 중, 기술적 트레이딩 포트폴리오의 Long-only 버전으로, BTC·ETH·블루칩 ALT 중심의 안정적인 현물 운용을 목표로 합니다.
ASSEMBLE 전략 : BALANCE 전략과 본질은 같으나, 세부 전략의 비중을 BTC & ETH 등 코인 원금 운용에 최적화한 전략입니다.
26년 1분기 실운용 성과
26년 1분기 사일런티스트의 모든 전략은 비트코인 단순 보유 대비 초과 수익을 기록하였습니다.
’26년 1월 1일부터 3월 31일까지의 실운용 계좌 기준 성과는 다음과 같습니다.
- BALANCE 전략 : +1.3%
- BALANCE-SPOT 전략 : -6.3%
- ASSEMBLE-BTC 전략 : -21.0%
- BTC 단순 보유 : -22.1%
BTC를 원금으로 운용하는 ASSEMBLE BTC 전략은 BTC 개수 기준으로는 1.3% 증가했으나, BTC/USDT 가격 하락의 영향으로 USDT 기준 수익률은 -21.0%를 기록하였습니다.
BALANCE 전략의 익스포저 변화
26년 1월 중순부터 빠르게 숏 포지션을 전환하며, -30% 시장 하락을 적극적으로 수익화하였습니다.
이후 시장에서 짧고 큰 변동성의 하락 및 상승이 반복됨에 따라, 최선의 대응을 위해 익스포저 수준을 빈번하게 수정하였습니다. 이러한 과정에서 불가피하게 롱, 숏 체인지에 따른 작은 손실이 누적되었습니다.
글을 작성하는 4월 초에는 지난 2개월간 지켜온 하방 지지선을 유지하고, 다시 상승 모멘텀이 시작됨에 따라 숏 익스포저를 줄이고 있습니다.
전략 운용의 투명성
사일런티스트의 대표 전략인 BALANCE 전략의 실시간 운용 성과는 아래의 링크에서 투명하게 확인하실 수 있습니다.
누적 운용 성과 (‘25.07.01 ~ ‘26.03.31)
사일런티스트의 현재 운용 시스템의 기초가 구축된 25년 7월부터 현재까지의 누적 운용 성과는 아래와 같습니다.
26년 1분기 전략 변화
알고리즘 포트폴리오에 새로 추가된 전략 (‘26Q1~)
온/오프체인 데이터를 기반으로 펀더멘탈 계량 평가를 통해 롱숏 포트폴리오를 구축하는 ‘FACTTO’ 전략이 추가되었습니다.
FACTTO 전략은 약 90여 개의 프로젝트에 대해, 매일 온/오프체인 데이터를 수집하여 계량 점수에 기반한 펀더멘탈 평가를 합니다. 총 300여 개가 넘는 점수를 종합적으로 고려하여 최종적으로 각 프로젝트별 아래와 같은 펀더멘탈 평가 결과를 도출합니다.
이렇게 90여 개의 프로젝트에 대해 도출된 펀더멘탈 점수를 기반으로, 펀더멘탈 점수가 가장 높은 종목을 롱 포지션으로, 그 반대의 종목을 숏 포지션으로 편입하여 일별 리밸런싱하며 운용합니다.
BALANCE 전략을 구성하던 기술적 트레이딩 포트폴리오가 단순한 시장 데이터를 수십 개의 구간으로 세분화하여 시그널을 도출하는 방식이라면, FACTTO 전략은 다양하고 넓은 데이터를 간단한 시그널로 전략화한 것입니다.
그렇기 때문에 두 포트폴리오의 상관관계는 낮고, 상호 보완적으로 작동합니다.
26년 2분기 유니버스 변화
26Q2 기술적 트레이딩 포트폴리오 유니버스
사일런티스트의 기술적 트레이딩 포트폴리오는 운용 전략에 적합한 종목을 다방면에서 선별하는 것부터 출발합니다.
가로축은 기술적 트레이딩 전략의 성과 스코어, 세로축은 펀더멘탈 스코어를 의미합니다. 26년 2분기부터는 전체 누적 기간의 스코어가 아닌, 최근 기간의 스코어에 기반하여 평가하게 되었습니다.
총 13개 종목 선별
1사분면 : 펀더멘탈과 기술적 트레이딩 성과가 모두 우수한 블루칩
- ETH, BNB : 메이저 레이어1
- AVAX, SUI : 2세대 레이어1
- ADA, XRP, ICP, ALGO : 올드스쿨 & 티어2 레이어1
- ARB : 레이어2
2사분면 : 펀더멘탈은 우수하나 최근 트레이딩 성과는 둔화된 종목
- BTC, SOL
4사분면 : 펀더멘탈은 약하지만 기술적 트레이딩 전략과 궁합이 좋은 종목
- TAO, ZEC : 최근 내러티브에서 주목 받고 있는 AI, 프라이버시 테마 종목
- PEPE, DOGE : 가장 역사가 오래된 대형 밈코인
26년 1분기와 달리, 이제는 기술적 트레이딩 포트폴리오와 펀더멘탈 포트폴리오가 확실히 구분되었으므로 기술적 트레이딩 포트폴리오는 최대한 기술적 트레이딩 전략의 적합성을 중심으로 선별하였습니다.
이에 따라 기술적 트레이딩 포트폴리오의 유니버스는 이번 분기 13종목으로 축소되었습니다 (저번 분기 18 종목).
26Q2 펀더멘탈 포트폴리오 유니버스
펀더멘탈 포트폴리오의 경우 넓은 유니버스에서 가장 펀더멘탈이 강한 종목 5개, 약한 종목 5개를 각각 롱, 숏 포지션으로 구축합니다.
매일 포지션 10개를 리밸런싱하지만, 이 10개를 선별하는 전체 유니버스는 상당히 넓게 정의되어 있습니다.
시가총액, 주요 거래소에 상장되어 있는지 여부, 다변화된 온체인 데이터를 충분히 얻을 수 있는지 등을 고려하여 총 91개의 유니버스를 운영합니다.
26년 2분기를 준비하는 관점
1. 사일런티스트 스스로를 헷지할 수 있는 방법
하이퍼리퀴드 등 Perp DEX로 인해 온체인 트레이더 정보가 훨씬 더 다양해졌습니다. 유의미한 표본의 개수가 늘어남에 따라, 외부로 잘 알려지지 않은 온체인 스마트 트레이더의 정보를 마이닝하면 사일런티스트 스스로를 헷지할 수 있는 전략이 될 수 있을 것이라 기대하고 있습니다.
2. 더 이상 사람이 투자하지 않게 될 미래
퀀트 트레이딩 리서치는 근본적으로 디지털 노동에 가깝습니다. 기존에는 데이터를 다룰 수 있는 사람과, 데이터에 기반한 전략을 구성하고 테스트하는 것자체에 진입 장벽이 있었습니다. 아이디어 리서치와 검증에 많은 디지털 노동이 필요했습니다.
리서치의 질은 사실 얼마나 더 정확하게 많은 데이터에 기반한 디지털 노동을 수행했는가에 비례합니다. AI Agent가 많은 부분을 효율화/가속화 할 수 있는 영역이라 생각합니다. 사일런티스트 또한, 기존의 리서치 파이프라인을 활용하여 AI Agent 기반의 리서치 인프라를 구축하는 데에 전념하고 있습니다.
사일런티스트는 최종적으로
- 사람 퀀트가 만든 테크니컬 트레이딩 전략
- 온/오프체인 데이터에 기반한 펀더멘탈 트레이딩 전략
- 사일런티스트가 아닌, 제3자로부터 오는 트레이딩 전략
- 순수하게 AI Agent가 만들어낸 종합 트레이딩 전략
이 4개의 기둥을 모두 활용한 멀티 전략 포트폴리오를 구축하는 것을 목표로 합니다.
